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科技股潜力不容小觑,这五只能否让投资者“一本万利”?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2020-06-15
更新时间:2020-06-15
浏览:398次
评论:4篇
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科技股潜力不容小觑,这五只能否让投资者“一本万利”?
2020年06月15日   原创 美股研究社

  这五只科技股潜力如何?

  只要你选对了地方,最好的科技股并不难找。无论是像微软(187.63,
-0.11, -0.06%)这样被广泛持有的股票,还是像Datadog这样不太为人所知的
名字,最好的科技股都有很多共同的特点。

  最好的科技股拥有强劲的基本面以及其行业类别中领先的价格表现,许多
还显示出有利的基金拥有趋势。

  “钓对鱼”意味着瞄准那些表现出韧性并守在高位附近的顶级股票,尤其是
在股市已确定上涨趋势的现在。

  股票市场健康

  标普500指数在4月2日显示出强劲的上涨迹象,它的交易量飙升了2.3%,
在第8天的反弹尝试中确认了新的上升趋势。纳斯达克(9624.2595, 35.45,
0.37%)综合指数在4月6日确认了新的上涨趋势,当日成交量上涨7.3%。自那以
来,配售天数一直得到很好的控制,这为股市取得进展创造了良好的环境。

  您可以每天在Big Picture栏中监视分布天数。每天阅读独家股票市场分
析。

  疫情引发的股市崩盘导致了很多股票图表的破裂。但近几周,成长型股票
从低点强力反弹,导致越来越多的技术股看涨。

  软件股和半导体股领涨纳斯达克,但可操作的图表越来越难找到。这并不
令人意外,因为股指自3月底以来一直在没有多少盘整的情况下走高。

  最近,随着资金从增长型股转向“实体经济”类股,如金融类股、航空类股
和一些零售类股,成长型股也面临压力。

  目前最值得买入或关注的科技股包括软件业的5只顶级股票:Atlassian
(TEAM)、微软(MSFT)、Datadog (DDOG)、Veeva Systems (VEEV)
和ServiceNow (NOW)。五种股票的共同债券?IBD的相对强度线看涨,综合
评级很高。

  软件板块充斥着基本面突出的股票。它们中的许多都有很高的溢价出售,
但由于爆炸式的增长前景,高估值是合理的。软件行业的领导地位广泛存在,
这意味着微软很有可能保持其市场领导地位。

  使用IBD股票检查来快速识别有潜力成为股票市场领导者的行业组织。

  寻找最适合购买或观察的科技股

  筛选最好的科技股,就像查看MarketSmith Growth 250一样容易,其每
天都会查看高质量的股票。点击任何一列标题,按照你的意愿对屏幕进行排
序,排序可以是最接近高点的股票,综合评级最高的股票,或者是成交量最大
的上涨股票。

  值得买入或关注的最佳科技股并不一定会成为股市的大赢家。但它们确实
具有过去股价大幅上涨前的股市赢家所具备的品质。


  微软股票

  华尔街看好微软第一季度的收益报告,4月29日微软股价上涨4.5%。微软
说了一些大多数华尔街公司最近没有说的事情——一疫情的爆发对其收入的影
响“微乎其微”。

  该公司的利润和销售额均超出预期,经调整后的利润同比增长23%。营收增
长15%,至350亿美元。

  微软的商业云业务收入同比增长30%,至133亿美元。该业务包括Azure基
础设施服务、Office 365生产力软件和其他产品。

  与Zoom(235.1322, 15.61, 7.11%)竞争的Microsoft Teams通讯应用目
前每日活跃用户超过7500万,高于3月中旬的4400万。

  作为排行榜的一员,微软拥有一个看涨图表,它持有超过180.10杯的手柄
买入点。5%的购买区升至189.10。微软股价有可能突破历史高点,但最近几天
的买盘需求已经枯竭。

  尽管如此,近期的回调创造了另一个进场点187.61点,这比5月11日的盘
中高点高出10美分。

  综合评分:99(评分范围为1-99分,其中99分为最佳)

  最近季度每股收益变化百分比:+23%

  最近季度销售额变化百分比:+15%

  三年每股收益年增长率:18%

  年股本回报率:39.8%

  年税前利润率:34.7%


  Atlassian股票

  这家总部位于澳大利亚的公司一直保持着强劲的利润和营收增长记录,4月
30日该公司公布季度利润增长19%时,情况就更是如此了。Atlassian公布其收
入连续第七个季度增长30%,销售额增长33%,至4.116亿美元。

  有了Atlassian的项目管理和bug跟踪工具,软件开发人员可以更快地构
建、测试和发布软件。信息技术部在数字转型项目上投入了大量资金,这样他
们就可以更高效地在企业网站、手机或云计算平台上构建和部署应用程序。

  像许多其他软件公司一样,Atlassian已经从传统的单次支付许可证销售
模式转向了基于订阅的软件即服务模式。订阅收入占当季总销售额的56%,高于
上年同期的37%。

  Atlassian已经成为企业软件团队的领导者之一。该股花了一段时间才突
破149.80点关口,但机构投资者在5月4日大举买入该股。该股大涨5.5%,成交
量很大,创下了历史新高。

  突破后,Atlassian的股票继续保持在高位附近,但远远超过了149.80点
的5%买入区间。

  好消息是,Atlassian正在测试其10周移动均线的支撑位。如果关键支撑
位出现令人信服的反弹,该股将进入另一个买入区间。

  综合评分:99

  最近一个季度每股收益变化:+19%

  最后一个季度的销售额变化:+33%

  三年每股收益年增长率:+52%

  年股本回报率:29.1%

  年税前利润率:22.9%


  ServiceNow股票

  该公司最著名的是其信息技术服务管理软件。但它也在向人力资源、客户
服务管理和安全等新市场扩张。

  与Atlassian一样,ServiceNow也连续七个季度实现了30%以上的收入增
长。第一季度销售额增长33%,至近10.5亿美元,订阅收入增长34%,至9.95亿
美元。

  ServiceNow称,它完成了37笔交易,新合同净值超过100万美元,同比增
长48%。

  在常规进场点为363.05的杯底突破后,一系列的紧收周导致了三周紧收的
格局,交替进场点为396.25。

  该模式最好用于添加到当前位置,但也可以用于启动一个小的启动位置。

  综合评分:99

  第四季度每股收益变化:57%

  最后一个季度的销售额变化:+33%

  三年每股收益年增长率:62%

  年股本回报率:39.9%

  年税前利润率:23.1%


  Datadog股票

  Datadog在5月初突破了一个杯底,随后在5月12日凭借稳定的收益飙升了
20%以上。

  该公司运营着一个监控和分析平台。软件开发人员和信息技术部门使用
Datadog的基于云的工具来监控软件应用程序和计算机基础设施。

  Datadog的市值刚刚超过230亿美元,已经连续四个季度实现了80%以上的
销售增长。

  Datadog最初的突破出现在5月8日结束的那一周,当时该股以50.22买入点
突破了杯底。

  在截至5月15日的一周内飙升近30%后,Datadog在高点附近交投紧密,但
短暂的盘整不符合三周吃紧的模式。但当Datadog在6月8日通过75.10点的大举
入市时,买家在50.22点的入市点增加他们的头寸。

  新的买家不应该在这一点上追逐Datadog。相反,等待一个新的基地形
成。

  综合评分:98

  最近一个季度每股收益百分比变化:#+400%(6美分,而去年同期亏损2美
分)

  最新一季度销售额变化百分比:+ 87%

  三年每股收益年增长率:n/a

  年净资产收益率:n/a

  年税前利润:n/a


  Veeva Systems股票

  作为软件行业的长期领导者,Veeva为生命科学行业提供云软件。

  该公司五年的年化收益增长率为43%,销售增长率为28%,拥有最稳定的增
长记录之一。

  由于冠状病毒的爆发,需求变得更加强劲。该公司首席执行长加斯纳在3月
底接受CNBC采访时说,公司一直在忙着帮助客户开发病毒的检测、治疗和疫
苗。客户包括美国礼来(141.3, -2.24, -1.56%)公司、Biogen和吉利德科学
(73.75, 0.55, 0.75%)公司。

  5月底,Veeva Systems公布调整后的利润为每股66美分,较上年同期增
长32%,略高于Zacks市场普遍预期的每股58美分。销售额连续第二个季度加速
增长,增长38%,至3.371亿美元,也高于市场普遍预期的3.2516亿美元。

  Veeva Systems在4月突破长期盘整后一直在10日移动均线切入位177点。
卖家在5月26-27日买入该股,但没过多久,Veeva就找到了立足点。

  该股回到10日线附近,其21日移动均线略低于208,这是另一个值得关注
的支撑位。

  Veeva的另一个关键支撑位是50日移动均线,目前在191左右。

  综合评分:99

  最后一个季度每股收益变动百分比:+32%

  最新季度销售额变化百分比:+38%

  三年每股收益年增长率:47%

  年股本回报率:23.9%

  年税前利润率:39.8%

  本文作者:KEN SHREVE

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共有4条评论
1   [deer2005 于 2020-06-24 17:21:00 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
美国多州疫情抬头 美股调头下跌
2020年06月25日 04:46 央视

  当地时间6月24日,美国股市大幅下跌,交易员对新确诊的新冠病毒病例日益增多越来
越担忧,引发了对经济重新开放和复苏的担忧。

  其中,道琼斯(25445.9395, -710.16, -2.72%)工业平均指数报收25427.37点,下
跌728.73点,跌幅2.79%。标普500指数和纳斯达克(9909.1658, -222.20, -2.19%)综合
指数分别下跌2.58%和2.19%。其中,科技股为主的纳斯达克指数在9个交易日中首次出现单
日下跌。

  佛罗里达在23日宣布确诊病例增加5508例,创下新增纪录。该州目前新冠病毒感染人数
突破10万,达到了109014例。该州还表示,其检测阳性率从10.82%升至15.91%。与此同
时,纽约、新泽西和康涅狄格州宣布来自部分新冠肺炎疫情热点州的旅行者需要隔离14天。
道琼斯指数随后一度下跌超过800点。

  准备从经济重启中受益的公司的股票摇摇欲坠。美国联合航空(UA)公司股价下跌
8.3%。达美航空、美国航空和西南航空的股价均下跌超过6.8%。航空公司尤其受到纽约、
新泽西和康涅狄格州发布的隔离令冲击。

  嘉年华、诺唯真邮轮和皇家加勒比海分别下跌11.7%、12.53%和11.28%。零售商盖璞
服饰(Gap)也下跌了9.4%。与此同时,迪士尼(112.07, -4.52, -3.88%)主题公园的工
作人员在佛罗里达州案件激增的情况下,请求推迟重新开放,导致迪士尼股价下跌3.88%。

  24日的股票抛售,导致投资者转向黄金和美国国债等传统避险资产。黄金价格达到近8
年来的最高水平,然后回落。10年期美国国债收益率降至0.68%。(央视记者 徐德智)
 
2   [deer2005 于 2020-06-23 16:41:56 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
非常看好GILD前景!


吉利德拓展抗癌版图 2.75亿美元将收购抗癌药物公司

  据路透消息,美国吉利德科学(75.05, -0.62, -0.82%)公司(Gilead Sciences
Inc)周二表示,将以2.75亿美元收购私人持股的Pionyr免疫治疗公司(Pionyr
Immunotherapeutics Inc .) 49.9%的股份加强其抗癌药物投资组合。

  这家制药商正在努力确保抗新冠药物瑞德西韦(Remdesivir)的足够供应。该公司
说,它还获得了以3.15亿美元期权执行费收购该药物开发商剩余股份的权利。Pionyr的股
东还可获得至多14.7亿美元的期权行权费和未来分期付款。

  Pionyr公司的抗癌实验药物PY314和PY159在动物研究中显示出对抗实体肿瘤的潜力,
该公司计划在第三季度向美国食品和药物管理局提交申请,开始人体试验。

  投行杰富瑞(Jefferies)分析师Michael Yee在一份客户报告中表示,这是吉利德在
四个月内第三次以扩大其抗癌产品组合为目标的交易。

  今年3月,该公司宣布以49亿美元收购 Forty Seven 公司,抢购一种针对血癌的实验
性疗法。在此之后,该公司上个月与Arcus Biosciences Inc达成了一项为期10年的协
议,共同开发和销售癌症免疫疗法。

  Yee说:“这是创造长期价值的最合理的方式,而不是一次大的收购。”

  吉利德研发的瑞德西韦在一项临床试验中帮助缩短了新冠患者在医院的康复时间后,成
为了对抗该病毒的前沿药物,但关于该药物的具体效用还在争议中,一些分析人士也对它带
来利润的潜力表示怀疑。

  6月22日,吉利德发布董事长兼CEO的公开信表示,将开始对瑞德西韦进行吸入式试剂试
验;如果试验成功,有望在新冠的早期阶段就能够实现对患者在医院外的简便用药。此前,
瑞德西韦只能在院内对重症患者使用。

  收购消息宣布后,吉利德的股价未有明显变化。截至6月23日美东时间下午2时,吉利德
当日股价下跌了0.22%,报75.63美元左右。(新浪财经 魏天谌)
 
3   [deer2005 于 2020-06-19 21:18:31 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
纳指破万点,还有上涨机会吗?

  文/新浪财经北美专栏作家 陈赫

  在美国疫情持续的背景下,美股纳斯达克(9946.1232, 3.07, 0.03%)指数迎来了“高
光时刻”。需要警惕的是,节节攀升的纳指难以掩盖美国经济运行的巨大风险。美国银行
(25.25, 0.21, 0.84%)相关报告指出,“美国经济基本面目前已经是极限承压状态,股市
的上涨不同寻常。”在全球经济同步衰退期间,股市出现脱离基本面的上涨是一件很危险的
事,虚火过旺的市场往往更容易遭受冲击。

  本文关注点:

  1.纳斯达克再次彰显了科技与资本结合的造富神话

  2.纳指破万,高科技引领下的新经济开始抬头

  3.警惕“黑天鹅”、防范“灰犀牛”,价值投资需谨慎

  一、纳斯达克,科技与资本结合的造富神话

  在1971年,纳斯达克是全美证券交易商协会组织和管理的一个自动报价系统。1982
年,纳斯达克开发出了全国市场系统,成为了一个具备交易功能的场外市场(OTC)。
NASDAQ将交易最活跃的40只股票组成全国市场,并制定“全国市场”板块的挂牌标准;其余
挂牌企业合称小型股市场,后续演变为NASDAQ资本市场板块。剩余仍不设挂牌标准的,成为
了现在的美国场外电子交易板(OTCBB,OTCBulletion Borad)。

  纳斯达克市场在发展过程中抓住了两次重要机遇:80年代的PC浪潮与90年代开始的互联
网浪潮。1980年12月12日,苹果(349.72, -2.01, -0.57%)公司在纳斯达克挂牌,上市
后,乔布斯凭借着15%的持股比例成为了一位身价超过2亿美元的25岁年轻人,而苹果公司的
天使投资人马库拉四年前投资的9.1万美元获得了高达2200多倍的回报,仅苹果一支股票在
上市当日就造就了4位亿万富翁。

  在成为全国性交易所之后,在上市企业数量增加16.77%的情况下,纳斯达克的市值总额
从2006年的3.09万亿美元,增长至2019年的13.95万亿,即13年增长352%其市值占全部美
股市值的比例也从2006年的18.30%增长至2019年31.94%,同期纽交所市值占比从81.49%下
降至67.82%,纳斯达克市场对于美国金融市场的稳定性之影响正在愈加深刻。

  本周二美股三大指数涨跌不一,道琼斯(25871.4609, -208.64, -0.80%)工业指数下
跌1.09%,纳斯达克指数上涨0.29%,标普500指数下跌0.78%。纳斯达克指数盘中突破
10000点,再次创下历史新高。

  6月上旬美国三大股指市盈率均一度创出大跌以来的新高,标普500、纳斯达克、道琼斯
的市盈率最高分别达到 22.57、31.23、20.46倍,这不免让不少投资者担心美股估值是否
存在过度泡沫化。

  二、纳指破万,科技引领下新经济开始抬头

  在纳斯达克全球精选市场中,有许多我们耳熟能详的科技、互联网、物联网公司,如微
软(195.15, -1.17, -0.60%)、思科(45.32, -0.51, -1.11%)、英特尔(59.62,
-0.46, -0.77%)、谷歌(1431.72, -4.24, -0.30%)、苹果、亚马逊(2675.01, 21.03,
0.79%)、奈非、Facebook(238.77, 2.83, 1.20%)等,其中,还包括注册地在美国之外的
其他国家的一些知名企业,如法国制药企业赛诺菲(52.32, 0.89, 1.73%)-安万特、荷兰
半导体企业阿斯麦、英国电信(10.575, 0.00, 0.00%)服务企业沃达丰(15.65, -0.20,
-1.26%)、中概股京东(58.64, -2.15, -3.54%)、百度(123.08, -0.38, -0.31%)和瑞
典技术硬件与设备企业爱立信(9.06, -0.08, -0.88%)。

  美股市值前十大公司在2019年均取得较大涨幅,其中美股第一大市值上市公司——苹果
(AAPL.US),以88.44%年度涨幅再创历史新高,捍卫着“美股之王”的头衔。纳指破万当
天,美国大型科技股集体上涨,苹果涨3.16%,亚马逊涨3.04%,奈飞(453.72, 3.85,
0.86%)涨3.47%,谷歌涨0.28%,Facebook涨3.14%,微软涨0.76%。亚马逊与苹果均创历
史新高。近些年来投资者对大型科技股的集体看好,水到渠成地推动了纳指攀上历史性的万
点高峰,这表明了投资者对于新时代智能科技带动新型经济发展的前景十分看好。

  随着全球疫情控制情况的不断好转,美国各州逐渐复工复产,美国就业与消费者信心也
在不断恢复,美国初请失业金人数连续第10周下降。全球疫情回暖在一定程度上提振了美国
投资者的信心。

  四年一度的美国总统大选即将在今年拉开帷幕,为了刺激市场,重启经济,美国自4月
中旬以来正式提出三阶段重启经济计划,此后各州陆续逐步解除疫情封锁限制,到了 5 月
20 日美国所有州均不同程度解封。

  除此之外,美联储更是实施“无限救市”计划,开启无限量化宽松政策。美联储表示,将
持续增加金融市场流动性注入,维持零利率直至2022年,并且承诺将把资产购买速度至少维
持在当前水平。在上周美联储新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,美联储“坚决承诺”使
用其所有工具,并“尽我们所能”来限制疫情对经济的持久损害。

  美股出现了大反弹,纳斯达克创出历史新高,但是A股的反弹力度较为一般,纳指破万
后,上证指数低开震荡,最终以2943.75点收盘,跌幅-0.42%;深市以11335.86点收盘,
涨幅0.46%;创业板以2201.99点收盘,涨幅0.94%。

  A股短期内无法跑赢美股,因为上证指数的权重构成和道琼斯、纳斯达克完全不同,石
油石化、银行保险占了较大权重,上证指数一直在低位徘徊,无法体现一些新锐科技企业的
风采。

  三、警惕“黑天鹅”,防范“灰犀牛”,价值投资需谨慎

  2000年,互联网泡沫的顶峰,纳斯达克综合指数涨到最高点5048,成份股数量4000
支,市盈率189倍。之后,泡沫破灭,指数大跌。但市盈率仍然继续上涨了2年,最高达到
559倍。

  自2月下旬至3月的下跌之后,美股市场在高波动的状态下出现了一轮反弹导致美股市场
估值偏高。从2000年的互联网泡沫破灭当中,我们应当明白,市场给予的估值需要审慎的判
断,高估值可能只是个美好的期望,不代表高的成长空间。现阶段标普500、道琼斯工业和
纳斯达克指数PE均处于历史相对高位。鉴于美国疫情进一步扩散并将拖累经济是当前金融市
场大幅波动的主要原因,在美国未采取严格控制疫情蔓延的有效方法前,预计美股市场或将
还会出现明显的震荡和波动。

  在美国疫情持续的背景下,美股纳斯达克指数迎来了“高光时刻”。需要警惕的是,节节
攀升的纳指难以掩盖美国经济运行的巨大风险。美国银行相关报告指出,“美国经济基本面
目前已经是极限承压状态,股市的上涨不同寻常。”在全球经济同步衰退期间,股市出现脱
离基本面的上涨是一件很危险的事,虚火过旺的市场往往更容易遭受冲击。警惕“黑天鹅”,
防范“灰犀牛”,在大变局中防微杜渐、化解风险、转危为机,对每一个投资者来说都将是一
场持续很久的综合大考。

  (本文作者介绍:美国谷科智能科技、谷科金融集团董事长)
 
4   [deer2005 于 2020-06-15 12:58:58 提到] [FROM: 2606:a000:aa82:b500:.]
特斯拉的基本价值、风险价值与情绪价值

  特斯拉(965.9301, 30.65, 3.28%)的价值在哪儿?

  本文来源|Yourseeker

  作者|西昻翔

  今年初约一个朋友吃饭,碰巧聊到特斯拉。Ta 告诉我他们基金一个非常重要的合伙人
很看好这家公司,并且在不断买入。他对内的观点是:现在你把买特斯拉的钱用来买特斯拉
股票,过不了多久能赚到第二甚至第三台特斯拉。

  和 Ta 聊完的当天下午,我重新整理之前收藏的部分数据和观点,又看了些市面上常规
和不太常规的分析思路,在第二个交易日选择了加仓,当时是 400+ 美元。

  我确信,那时根本没人能想到,仅仅半年之后,特斯拉能成为全球市值最高的汽车公
司,而且,它的股价居然这么快突破四位数,来到 1000 美元。

  时间往前拨回些,2018、2019 两年,特斯拉及其创始人马斯克屡屡成为科技新闻头
条,当时的它深陷负面消息泥沼:

  1)创始人的行为招致反感。马斯克出现在乔·罗根的一款热门播客节目中,喝威士忌,
聊电动飞机的未来,还抽了一口大麻。虽然这在加州是合法的,但在公众看来不合时宜,因
此引来恶评;

  2)公司发生重大人事地震,而且是两次。其首席会计官戴夫·莫顿在入职仅一个月后火
速辞职。据说,他是因为“公众对该公司太过关注”选择离开;不久后,人力资源主管加布里
埃尔·托莱达诺也被报道不会再回到公司,而此前他已经请假很久;

  3)未能实现量产目标。当时有新闻报道,特斯拉生产陷入瓶颈,几乎不可能实现此前
承诺的每周生产 6000 辆 Model 3 型汽车的生产目标;

  4)面临竞争加剧,被高盛(202.73, 0.95, 0.47%)下调评级。高盛分析师曾公开发布
报告,认为特斯拉股价六个月内将下跌 30%,主要原因是它难以抵御竞争对手(以奔驰为
主)。而就在奔驰首款纯电动车型奔驰 EQC 向少量欧洲市场 VIP 客户交付的那个月,特
斯拉股价的确应声下跌 20%+;

  5)创始人言论引发争议。包括他在泰国溶洞救援案中对英国洞穴潜水员的无端指责,
以及关于对特斯拉可能进行的 420 美元私有化的推文,多次受到质疑,甚至引来美国证监
会的调查。

  在那段最灰暗的时间,现金快要耗尽、生产能力不足、行业竞争激烈、创始人及管理层
不稳定,所有这些可能出现在一家濒临倒闭公司中的问题,全部显现在特斯拉身上。

  但它还是挺了过来,并且一直走到今天。

  回头看,特斯拉过去五年间的市值变化非常神奇:先是连续三年不温不火,然后第四年
突然暴涨四倍,对一家大几百亿体量的公司而言,这简直就是奇迹。

  所以这就引起了我的好奇:特斯拉暴涨的市值该如何解释?变化的背后到底反映了什
么?它现在是否被高估?更大胆的设想是,这是否可以被量化?

  另外,对个人来说,我仍有部分持股没卖掉。与其当下兑现价值,我更想见证一下历
史。(此观点一个月内可能有变,如果变了,我会及时更新)

  先抛出本文核心观点:对特斯拉而言,它的价值至少有三层:基本价值、风险价值和情
绪价值。其中,基本价值由公司未来收入折现决定,风险价值(主要)由交付能力和需求水
平(尤其是中国市场)决定,情绪价值则(主要)系马斯克一人。

  基本价值

  未来现金流折现

  短期看,市场是投票机;长期来看却是称重器。这是传承自格雷厄姆的名言。如果我们
想确认特斯拉这家公司的基本价值,套用主流估值分析方法再合适不过。

  一般而言,对于(类)互联网公司,常见估值思路有绝对估值和相对估值两类。前者包
括贴现现金流(DCF)、股息贴现模型(DDM)等,后者则有市盈率 P/E、市净率 P/B、市
销率 P/S、P/GMV 等。

  很可惜的是,具体到特斯拉,当前没有比较好的同类公司来辅助估值,因此我们可以考
虑绝对估值的方法。具体来说,贴现现金流法是相对靠谱的。

  这里不具体建模来测算当前特斯拉公允的基本价值。但是结合特斯拉实际股价以及它
2016-2019 年四个第四季度的财务指标,我们可以得出一个有意思的观察。

  可以看到,这四个季度末,特斯拉股价分别是 200 美元,311 美元,316 美元和
418 美元,但这个变化趋势,显然和各项财务指标的变动关联度不大。

  比如 2019 年第四季度营收增速下降,每股盈利同比下降,但股价涨势良好。所以,单
纯用基本面来解释 2019 年末特斯拉的疯涨并不具备可信度。

  当然,特斯拉逐渐高涨的股价并非完全是空中楼阁。有相当多份投行和其他机构的研究
报告表明,如果用现金流折现法估算,2019 年第四季度比较公允的估值在 350 美元左
右。

  对比 478 美元的真实价格,特斯拉在 2019 年第四季度股价大概被高估了 36%。

  特斯拉股价从 2019 年第四季度就被高估。但如此长时间都没能被市场纠偏,可见,影
响真实股价的还有其他原因,我们接着分析第二层——风险价值。

  风险价值

  交付能力和市场需求水平

  对特斯拉而言,自 2019 下半年开始,支持股价上涨的一个巨大动力就是对中国超级工
厂(Gigafactory)即将交付的预期。也就是说,市场不仅考虑到当前的真实财务状况,并
且也把未来即将产生的收入纳入考量。

  有了这个催化剂,特斯拉的价值就不应该死板地拘泥于未来现金流折现本身,而是应该
同时注重新变量的影响。

  如果截取几个关键信息节点,我们可以再度得出,叠加了风险价值之后,特斯拉股价的
变化情况到底如何:
https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/15/w550h265/20200615/9600-
iuzasxs6188030.png

  上图中,黑色是真实股价变化,红色则是在基本价值的基础上,考虑到具体某几个时间
节点对于特斯拉未来交付能力的利好影响,从而得出新的相关性。

  这一次,基本价值和风险价值同时被考虑进来,特斯拉的股价波动就比较好解释了。可
以看到,这张图比第一张单纯考虑现金流折现已经靠谱多了。

  而且这时候再看,2019 年第四季度的公允价值已经来到 360 美元,相比 478 美元的
真实股价相差 18 美元,即,此时股价大概高估 4%。

  但这还不够,这 4% 背后是否有什么原因?我们接着来到第三层。

  情绪价值

  市场对马斯克的好恶,与基本面无关

  一般来说,公司溢价/折价不仅体现在其基本面和未来收入预期,还和它的关注度、流
动性有很强的关系。

  举个最简单的例子。前段时间受疫情影响,在线办公和远程视频工具爆火,由此
Zoom(235.12, 15.60, 7.11%) 成了大赢家。而与它名字极为相似的 Zoom
Technologies Inc,业务本来毫无关系(后者是做手机配件的),但也因为关注度暴增而
被市场追捧,股价从不足 1 美分涨到接近 6 美元,让人目瞪口呆。

  因同名带来的关注度和“流量红利”可以被归为“情绪价值”,此时即便公司基本面并未发
生任何改变,但只要被市场看到,它便可以被赋予新的价值(虽然这往往是短暂且极易消退
的)。

  前文提过,对特斯拉而言,尽管考虑了基本价值和风险价值,但还是有一些价值和价格
之间的 gap 难以解释,比如 2019 年第四季度高估的 18 美元。事实上,这在很大程度上
来自此阶段公众和资本市场对于马斯克这个人的正向情绪。

  喜欢、关注马斯克,因此特斯拉的活跃度开始上升,由此带来的溢价和正面力量不可小
觑。

  所以总结来看,如果取 2019 年第四季度的 478 美元股价作为分析对象,那么这其中
至少包含三种价值——350 美元的基本价值 + 110 美元的风险价值 + 18 美元的情绪价
值。

  这个视角带来的启发是:前二者短期内不会变化,或者至少变化不会很大。但是情绪价
值就不一定了。

  前阵子私人航天公司 Space X 风头出尽,作为掌舵人的马斯克自然享受到荣光。但未
来,有没有可能公众对马斯克的情绪急转直下?或是由于信心持续高涨而带来股价大幅飙
升?这都有可能。需要对此保持足够关注。

  最后展开一些我对于马斯克和特斯拉的主观看法。事实上,有两个点可能大多数人并不
了解:

  其一,从 1920s 开始,到特斯拉出现之前,美国没有存活下来的本土新锐汽车公司。
而 2010 年特斯拉成功上市,距离上一次美国本土汽车公司上市已经过去 50 多年。

  即,特斯拉是宝贵的独苗。

  其二,汽车刚出现时是汽油驱动和电力驱动并存。但当时两种车型都有很多问题,且都
无法量产。后来福特通过流水线化使得燃油车可以量产,加上 1912 年火花塞的重大改进提
升了方便性和安全性,燃油车才占据绝对优势。

  于是到 1920 年,电动汽车彻底退出了汽车市场,燃油车自此统治整个行业,直到 21
世纪特斯拉的出现。

  即,特斯拉是重要的变革者。

  如果你还对研究行业历史感兴趣,就会发现,早期的汽车行业需要解决大量的技术和市
场问题,从 1886 年到 1915 年,涌现了数千家汽车公司,但它们之中绝大多数,今天已
经作古。

  就像早期的计算机、互联网、移动互联网和消费品行业一样,只有当有人能够提出(并
随后回答)之前从未有人问过的问题时,才有突破的可能。

  亨利福特曾经问,“如何才能让每个人都拥有一辆车?”最后他的答案,不是生产一辆更
好的汽车,而是打造一套更好的生产系统。

  乔布斯曾经问,“如何才能让每个人都拥有一台电脑?”最后他的答案,不是让电脑性能
更快,而是要有一套简便的操作系统,让电脑使用门槛更低。

  盛田昭夫曾经问:“如何才能让年轻人都拥有自己的音乐?”最后他的答案,不是更好的
声音质量,而是更便携的音频播放器。

  贝索斯曾经问:“如何才能让人们都在网上购物?”最后他的答案,不是通过很多独特的
网站去满足所有细分需求,而是做好物流、配送,让人们购买的过程流畅、放心。

  提出一个好的问题,并且给出对的回答,这些是实业家们的宝贵品质。而他们最终创造
出的产品,是后来一切经济价值的根源。有时候我们需要想想,为什么固执呆板的工程师而
不是灵活聪明的商人改变了这个世界?

  在这一点上,马斯克的行为可以被评价,但没人有资格去评判。
 
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